债券的风险分析

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1、 迄今为止,交易所债券市场,债券信用风险事实上为0
  1.1、 这里仅指的是证券交易所市场上的债券。
  1.2、 目前尚末发生本息不能兑付的案例。
  1.3、 一个比较客观的原因,是我国有大量的企业机构需要融资,由于,证券市场特殊的审核机制使能上市的债券很少,相对而言,能上市的债券属于比较精英的一小块,或者说整个债券市场是座金字塔,交易所债券是最塔尖的一小块,导致债券信用风险很小。
  1.4、 拟推出垃圾债等措施将促使债券违约风险在末来几年内大幅上升。
  过去十年,没有出现过信用风险。并不代表末来十年不会出现信用风险。而且,这种风险正在逐步增大。
  2、 选择相对放心的债券
  2.1、 债券评级越高,信用风险相对越小,虽然有人认为,评级水分很大。但是,债券评级大体上还是靠谱的。
  2.2、 有抵押担保等增信措施的债券,安全性更高。注意增信措施的水分,比如两发债方互相担保,用水库地担保,或者抵押土地高估10倍以上……
  2.3、 尽量选择有政府背景的债券
  2.4、 也别迷信评级,AA+的10中关村(111061),由于其中一个发行方表示无力偿付本金,一天大跌4.6%。
  2.5、 注意债券发行方的业绩,连续两年亏损会暂停上市,AAA的08广纸债也不能幸免,这是目前最容易遇到的风险。
  3、 末来十年内出现信用的风险可能性正在增大。
  3.1、 越来越多的房地产公司发现债券。其风险较大。
  房地产公司作为资金密集型企业,资金链紧张,负债率高。随着国家房地产调控措施的实施,房产债的风险正在加大。
  3.2、 郭主席大力发展债券市场,降低公司债发行门槛,缩短公司债发行周期,促进公司债发行上市,拟推出垃圾债等措施将促使债券违约风险在末来几年内大幅上升。
  3.3、 第一支违约的债券极有可能从公司债中诞生(房产债也属于公司债)
  在美上市的中国概念公司一度因财务造假被投资者抛弃。发行受阻,股价爆跌。相信很多国内上市公司的道德水准不会比它们更高。
  公司上市后,一年绩优,两年绩平,三年绩亏,四年ST的把戏,国内投资者应该见怪不怪了。在股市上,它们可以编故事,玩财务数字游戏等手段来规避退市,通过击鼓传花的博傻,不断忽悠下去。
  一旦发行债券,到期本息兑付,就是考验真金白银,讲啥故事都不中了。它们的违约风险是最大的。 尤其是没有政府背景的公司债。
  4、 规避评级展望负面债券
  评级展望负面,说白了就是评级有可能会下调。评级如果下调,该债券在二级市场上的表现必然是爆跌。 笔者觉得,如果有可能的话,还是规避比较好。
  5、 连续两年亏损暂停交易的风险是当前债市最大的风险。
  别以为不违约就没事了。当前债市违约的概率很小。但是暂停交易,丧失流动性的风险非常大。
  交易所规定,连续两年亏损,债券将暂停交易。这可比股票的退市标准要严厉1w倍不止。
  有人说,只是暂停交易,又不是违约不还钱。笔者可不这样认为,
  5.1、发行方连续两年亏损的债券违约的概率至少比其它债券大得多;
  5.2、失去了流动性,投资者将无法避税,税前收益将直接变成税后收益;
  5.3、假如失去流动性后,投资者不幸套在里面,债券发生了意外,比如债券发行方打官司失败巨额赔偿。评级被直接从aa降成cc。(以前的福禧事件类似)投资者将无法兑现,逃跑,只能听天由命……。
  5.4、最现实的直接损失,如果交易所发布消息,**债券由于发行主体连续两年亏损将暂停上市的公告一旦出来,该债券将出现跳崖式爆跌。一天跌掉一年利息也不是啥稀罕事
  6、 勇敢的面对债券违约风险
  债券违约的鬼故事年年有,次次把人吓破胆。
  迄今为止,还没有任何交易所债券违约案例发生。有人说,过去没有。今后一定有。甚至只敢买收益率还没存款利息高的高评级债券。
  笔者认为,债券违约前一定会有无数迹像显现。比如,现在全国债民都知道的很有可能要违约的山东海龙债,一次次被降低信用评级。又比如,别的债券都好好的,111061却突然一天大跌4.6%。
  投资者要相信,只要胆大加心细,违约前的迹像,是能够及时发现及规避的。
  没钱又丑
  2012年3月30日

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